市場分析

マーケットはハト派のFRBに傾く一方、ボラティリティは急落 

概要ポイント  株式市場は新高値に向かって押し上げられており、ボラティリティはサイクルの低水準に戻っています。市場は12月のFRB利下げと、本日後半に発表予定の穏やかなPCE（個人消費支出）指数を織り込みつつあります。 

日本が主導権を握る：JGB反発と日経平均の上抜けがグローバルリスクを再構築 

概要ポイント  非常に強い10年国債入札を受けて日本国債（JGB）が力強く反発し、利回りが制御不能に急騰するのではないかという懸念が後退しています。これが本日のグローバル金利環境を落ち着かせる要因となっているでしょう。 

「未知の中立」相場の取引 – 市場は利下げを期待、ドル売り、しかしリスク資産では抵抗に直面 

概要ポイント  市場は「今後さらにFRBが利下げを行う」という見方を強めています。一方で、FRB関係者の間では長期的な中立金利がどこにあるかについて意見が分かれており、この組み合わせが短期金利をタカ派に傾けず、

本日のテーマ：債券は巻き戻し、ドルは下値固めへ。銀と株式はリスク過熱後に一服 

概要ポイント  グローバル市場は月曜日のリスクオフのショックから落ち着きを取り戻しつつありますが、根底にあるテーマは債券市場の再評価です。米国・日本の金利は再び上昇基調にあり、11月のリスクオン相場を支えた「イージーなF

リスク回避の12月オープン：ドルは一服、金属は上昇、暗号資産は下落 

概要ポイント  世界の市場は12月をリスク回避ムードでスタートしているでしょう：株式は下落、ビットコインは再び売られ、ドルは安定しています。投資家は米国の重要な経済指標（PMI、ISM、雇用統計、延期されたインフレ指標）

本日のテーマ：市場は米利下げを意識、一方で日本は利上げの瀬戸際へ 

概要ポイント  世界市場は同じマクロストーリーを二つの角度から反映しています。一つは12月の米国利下げを織り込む動き、もう一つは日本銀行（BoJ）がついに利上げに踏み切る可能性の高まりで、資金が円に戻る動きです。  貴金

ソフトランディング期待、K字型経済の現実：市場は低金利に傾く 

概要ポイント  世界市場は「ソフトランディング＋利下げ保険」というストーリーで取引されているでしょう：米国金利低下、ドル軟化、リスク資産への安心感の買いが見られるでしょう。  マクロ指標はK字型経済をますます示しているで

ポンド円：リスクムード改善に伴いモメンタム再構築、予算案と日銀に注目 

概要（ポイント）  GBP/JPYはクラシックなリスク指標のように取引されており、世界的なリスクトーンの改善はキャリーバイを支援する一方、政策関連の重要イベント（英国の財政声明、日本のインフレおよび日銀の発言）

EUR/GBP:FRB利下げ観測の再燃によるリスク選好でチャネル下限へ下落 

概要（ポイント）  EUR/GBPは、12月のFRB利下げ期待の再燃と米国債利回り低下を背景に世界的なリスクセンチメントが改善する中、明確に定義された4時間足上昇チャネルの下限である0.8780付近まで後退しています。 

USD/CHFはチャネル内で上昇、FRB–スイス中央銀行の政策ギャップがドルを押し上げ 

概要（ポイント）  USD/CHFは現在0.8090付近で推移しており、先週0.8000突破後の短期上昇チャネル内で安定して推移しています。  この動きの背景には、依然として広く安定した政策金利差があります。FRBは依然

銀は主要サポート水準上で推移、米国の堅調な経済指標が上値を抑制 

概要（ポイント）  銀は先週の安値から急反発した後、51.0ドルを上回る水準で保ち合いとなっており、中期的な上昇トレンドと太陽光・テクノロジーセクターを中心とした堅調な産業需要に支えられています。  最新の米国雇用統計(

金は上昇トレンドライン上方を維持、FOMC議事要旨を控える中、反発は4,110〜4,130が関門 

概要（ポイント）  金は、12月のFRB利下げ期待の後退とドル高の再燃を背景とした急激な売りの後、2時間足の上昇トレンドライン上方で安定しています。  現在の反発は、直近の最高値4,220付近からの広範な調整局面における